Os resultados das eleições intercalares dos Estados Unidos estão a provocar movimentações substanciais nos preços dos ativos cotados nos mercados, destacando-se uma rotação de investimento entre setores de atividade e geografias e um aumento da aversão ao risco.
Os investidores estão a ajustar-se às implicações da vitória esmagadora dos Democratas, que conquistaram as duas câmaras do Congresso dos Estados Unidos de forma confortável. Este já era o desfecho antecipado pelo mercado, mas a margem da derrota dos Republicanos acabou por surpreender, daí ser considerado um “tsunami azul”.
A atuação de Donald Trump tem sido marcada pela incerteza e é arriscado prever qual vai ser a estratégia do presidente dos Estados Unidos depois de perder o controlo da Câmara dos Representantes e do Senado. Ficará com uma margem mais estreita para impor a sua agenda, embora tenha ao dispor a via do veto para inviabilizar as propostas que venham do Congresso com que não concorde. Além de que continua com a alternativa de governar através de ordens executivas, uma das suas estratégias prediletas.
Donald Trump tem vindo a repetir esta ameaça de bloqueio, mas reagiu aos resultados das eleições com um pouco habitual tom conciliatório. JD Vance, vice-presidente que está na linha da frente para concorrer pelos Republicanos nas Presidenciais de 2028, fez declarações a demarcar-se de Trump, o que indicia uma inversão nas políticas que foram castigadas pelos eleitores.
O impacto das eleições é muito abrangente, podendo ser dividido por ativos, setores de atividade e geografias, como é analisado mais ao detalhe de seguida e é visível no gráfico em baixo.
Volatilidade e fuga das tecnológicas castiga Bolsas
Os mercados acionistas globais reagiram com uma enorme volatilidade, com mudanças de direção bruscas que refletem a incerteza sobre as implicações dos resultados das eleições. Os investidores viram neste evento o motivo para reduzirem a exposição às empresas de Inteligência Artificial, acentuando um movimento que já era percetível há várias semanas.
Na noite das eleições (terça-feira, 3 de novembro), quando as televisões norte-americanas começaram a declarar a vitória dos Democratas na Câmara dos Representantes e no Senado, os futuros dos índices norte-americanos reagiram de imediato em forte queda. Foram recuperando nas horas seguintes e na abertura das Bolsas europeias já estavam em terreno positivo, concluindo a sessão de quarta-feira em forte alta.
O índice europeu Stoxx600 ainda atingiu máximos históricos na abertura da sessão de quinta-feira, mas uma vaga de vendas generalizadas que se observou em Wall Street contagiou todos os mercados acionistas. Ao contrário do que se verificou noutros períodos de quedas acentuadas no setor tecnológico, nessa sessão os investidores não procuraram ações de cotadas consideradas mais seguras. O tecnológico Nasdaq100 afundou mais de 6%, mas o generalista S&P500 também sofreu uma queda significativa (-4,4%). Sexta-feira foi uma sessão de recuperação nas ações norte-americanas, embora na Europa ainda tenha dominado a tendência negativa
Inteligência Artificial mais frágil. Antes das eleições, o setor tecnológico já vivia um período de fragilidade, com os investidores a reduzirem a exposição às empresas de Inteligência Artificial devido aos receios com a sustentabilidade dos elevados investimentos. Os resultados das intercalares agravaram a tendência negativa, pois a vitória dos Democratas gerou receios de um maior aperto regulatório na indústria da Inteligência Artificial e um travão ao desenvolvimento de data centers no país. As empresas de chips são as mais penalizadas por este cenário adverso, tendo sofrido uma queda de 12% na semana passada.
Empresas de defesa pressionadas. O setor da defesa foi um dos mais castigados com a derrota dos Republicanos, com os investidores a afastarem-se destas companhias devido à perspetiva de que os Democratas vão bloquear um aumento da despesa pública com material militar. Existindo a convicção de que foi a guerra no Irão a justificar a perda do controlo do Congresso pelos Republicanos, é expetável que Trump adote uma postura menos agressiva nesta frente, o que se traduzirá em contratos de defesa menos volumosos para as companhias desta indústria.
Renováveis ganham alento. O setor das renováveis foi dos mais fustigados com as políticas adotadas pelo segundo mandato de Donald Trump, que favorece os combustíveis fósseis e tem travado diversos projetos “verdes” nos Estados Unidos. Com os Democratas a controlarem o Congresso, os investidores têm a expetativa de uma alteração de políticas, com os Democratas a conseguirem travar a ofensiva do presidente dos EUA contra este setor. As empresas de energia eólica europeias avançaram 5% na semana das eleições.
Ameaça das tarifas perde peso. As tarifas alfandegárias foram uma das imagens de marca da política de Trump, penalizando sobretudo as companhias que mais exportam para os Estados Unidos. O presidente norte-americano fica agora com uma margem mais limitada para prosseguir com esta estratégia, pelo que estas cotadas estiveram nas últimas sessões a recuperar terreno. Destaque para as empresas do setor automóvel, artigos de luxo, farmacêuticas e bens industriais.
Fuga para a segurança. Embora a sessão de quinta-feira tenha sido de desvalorizações acentuadas entre setores, a queda acentuada das cotações das tecnológicas também acelerou o movimento de rotação para empresas de setores considerados mais seguros. É o caso de companhias com negócios previsíveis, como utilities, banca, saúde e bens de consumo, que estão a receber o capital que está a ser desinvestido do setor tecnológico, em particular das companhias ligadas à Inteligência Artificial. Mesmo as cotadas destes setores mais seguros que evoluíram em queda nas últimas sessões, marcaram descidas bem menos expressivas, conseguindo um saldo positivo na semana.
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Petróleo, dólar e yields das obrigações em baixa
O petróleo reagiu de forma significativa aos resultados das eleições, acabando por ter um impacto muito substancial na evolução de uma série de outros ativos, numa típica reação em cadeia.
Brent abaixo dos 100 dólares. A derrota dos Republicanos traduziu-se numa descida considerável nas expetativas de novos ataques militares dos Estados Unidos ao Irão, que foram alimentadas pelas declarações de Trump e vários Republicanos. Embora o rumo do conflito no Médio Oriente já tenha registado muitas reviravoltas, o Brent reagiu em queda acentuada, baixando da fasquia dos 100 dólares por barril e marcando uma descida de 16,4% na semana. O mercado está assim a posicionar-se para uma normalização mais célere na produção da matéria-prima no Golfo Pérsico e do transporte de petróleo através do Estreito de Ormuz, confiando que a posição mais frágil de Trump no plano interno vai facilitar um acordo para acabar com a guerra no Irão.
Obrigações em alta. A descida nas cotações do petróleo motivou um alívio considerável nas yields das obrigações a nível global, revertendo o movimento de agravamento das semanas anteriores. Preços da energia mais baixos atenuam as pressões inflacionistas, reduzindo argumentos para os bancos centrais subirem as taxas de juro. No caso dos títulos norte-americanos, a tendência descendente foi mais acentuada, pois a divisão em Washington (Democratas no Congresso e Republicanos na Casa Branca) vai dificultar a aprovação de medidas que representem uma deterioração das contas públicas, através de cortes de impostos e/ou aumento da despesa pública. As obrigações também estão a beneficiar com a rotação de capital das ações para estes ativos mais seguros, também porque os títulos de dívida apresentam yields muito atrativas.
Dólar mais fraco. Depois de ter valorizado cerca de 4% em pouco mais de um mês, o dólar perdeu terreno nas duas sessões posteriores ao dia das eleições, devido também às expetativas mais diminutas de agravamento da política monetária por parte da Reserva Federal dos Estados Unidos devido à queda do petróleo. A turbulência no mercado de ações travou o movimento descendente da divisa, que é vista nos mercados como um dos ativos de refúgio de eleição. Os dados fortes do emprego revelados na sexta-feira nos Estados Unidos acabaram por garantir ao dólar um saldo semanal positivo.
Ouro recupera. O ouro tem uma forte correlação negativa com o dólar, pelo que está a tirar partido da fase mais frágil da divisa norte-americana. O metal precioso recuperou a fasquia dos 4 mil dólares, mas está ainda muito distante do máximo histórico que atingiu acima dos 5 mil dólares em fevereiro deste ano. A evolução em baixa das yields das obrigações e das cotações do petróleo também reforçam a atratividade do ouro, que ganhou perto de 5% na semana passada.
Europa mais atrativa
Embora não tenham ficado incólumes à vaga de vendas em Wall Street, as ações europeias podem continuar a beneficiar com a rotação de investimento para empresas consideradas mais seguras, sobretudo se ficar mais intenso o movimento de redução de exposição dos investidores às empresas de Inteligência Artificial. Apesar das quedas acentuadas nas últimas semanas, o índice europeu conseguiu um saldo semanal positivo, o que contrasta com as perdas acentuadas dos congéneres norte-americanos.
O setor tecnológico tem um peso cada vez mais elevado nos índices acionistas norte-americanos e a concentração em várias praças asiáticas é ainda mais alta. O Kospi, dominado pelas fabricantes de chips Samsung e SK Hynix, está fortemente condicionado pelo sentimento na Inteligência Artificial e a bolsa do Japão também está refém do rumo do setor tecnológico. O índice sul-coreano afundou 11,7% na semana e a descida do índice nipónico Nikkei ficou perto dos dois dígitos.
Se o reduzido peso das tecnológicas tem sido um dos calcanhares de Aquiles das bolsas europeias, agora pode servir de fator essencial para reforçar a sua atratividade. Além da forte diversificação por setores com peso expressivo, os índices acionistas europeus têm mais trunfos para mostrar aos investidores. O crescimento dos resultados está a acelerar para níveis em linha com o que se verifica nos Estados Unidos, a evolução da atividade económica é mais favorável e a tendência de descida dos preços do petróleo traz perspetivas animadoras.
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